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　　从MiniMax到阶跃星辰，AI浪潮不仅刷新了技术想象，更让一批投资机构迎来丰收时刻。

　　2026年初，上海科技企业迎来一波密集的“上市潮”。从GPU新锐壁仞科技港交所鸣锣，到AI大模型企业MiniMax（稀宇科技）冲上港股，再到沐曦股份科创板上市，这些明星企业背后，一个国资身影浮出水面——上海国投。

　　公开信息显示，上海国投不仅深度参与壁仞科技等企业从一级市场到IPO的全过程，还在年初领投阶跃星辰超50亿元B+轮融资——这笔融资创下当时中国大模型赛道单笔最高纪录。此外，上海国投还参与智元机器人融资，并协同打造具身智能全产业链；燧原科技等硬科技企业也在其投资组合中加速走向资本市场。

　　有数据显示，截至2025年底，上海国投的资产总额超1600亿元，基金管理规模近2800亿元。

　　从底层AI芯片、算力，到中间层大模型，再到上层行业应用，上海国投通过“母基金+直投”的组合拳，投资范围逐步覆盖完整的AI产业生态。在这个过程中，包括上海国投在内的上海国资公司以前所未有的速度兑现财富。

　　“科创企业成长壮大是一场马拉松，需要耐心资本的长期陪伴。”站在结果回看，上海国投具备敏锐的投资嗅觉，但实际以该公司为代表的国资公司，早在几年前就秉持“投早、投小、投硬科技”的战略，担当者“耐心资本”的角色。

　　上海国投主要从事战略性持有和管理市场竞争类企业股权、私募股权投资基金管理、产业投资等业务。截至2025年3月末，主要控股上海科创集团、国投资管、国投先导和国投未来这4家子公司，业务主要由本部和子公司上海科创集团负责经营，旗下国投先导为上海三大先导产业母基金管理人，国投未来为上海未来产业基金的管理人。

　　另外，主要参股企业为上海孚腾私募基金管理有限公司和上海集成电路产业投资基金管理有限公司，主要开展私募基金管理业务，为上海国投部分出资基金的管理人。此外，该公司还战略性持有上港集团、华建集团等上市公司股权。

　　据悉，上海国投对科创企业的投资主要通过基金参与，私募股权投资基金管理业务主要由上海科创集团、国投先导、国投未来，以及参投的国投孚腾和国投IC等开展。数据显示，截至2025年末，上海国投资产总额超1600亿元，基金管理规模近2800亿元。

　　产城园区评论获悉，上海国投的基金管理业务主要分为三种模式。一是由控股基金管理公司（国投先导、国投未来）作为管理人且公司作为出资人进行投资；二是由公司与其他方共同出资的基金管理公司（国投孚腾、国投IC为主）作为管理人且公司作为出资人进行投资；三是仅作为出资人进行出资，与外部基金管理人合作的形式开展基金投资业务。

　　在第一种模式中，上海国投控股的基金管理人有4家，分别为国投先导、上海科技创业投资股份有限公司、上海中新技术创业投资有限公司和国投未来。

　　2024年，上海国资委宣布设立总规模1000亿元的三大先导产业母基金，重点投向集成电路、生物医药与人工智能领域，该基金便由上海国司旗下的国投先导进行管理。

　　2025年3月，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投壁仞科技，数家知名投资机构及产业资本跟投，壁仞科技也成为这只母基金的首个直投项目。截至2025年末，该基金实缴到位342亿元。

　　值得关注的是，2026年1月26日，上海三大先导产业母基金公示第三批子基金公开遴选结果，共有17只子基金成功入选，涵盖集成电路、生物医药、人工智能三大先导领域，拟投资金额合计47.1亿元，基金总规模达228.9亿元，实现放大倍数约4.86倍。

　　这17只子基金包括集成电路4只、生物医药7只、人工智能6只。其中，集成电路行业第三批入选的4只子基金，母基金合计拟投决总额14亿元，放大倍数为5倍，获得产业链主企业的深度参与，提供上海储备投资项目41个，拟投资金额超30亿元，拟投资项目覆盖存储、AI芯片、核心零部件和材料、高端装备、先进封装等赛道。

　　生物医药行业第三批7只子基金，母基金合计投决总额17.4亿元，放大倍数为3.9倍，其构成兼具专业投资机构（垂直领域白马基金）与产业方资源（大型药企或细分链主），提供上海储备投资项目近30项，拟投资金额合计超10亿元，拟投资项目包括基因细胞治疗、核药、脑机接口、合成生物学等赛道。

　　人工智能行业第三批6只子基金，母基金合计投决总额约15.7亿元，整体放大倍数约5.8倍，提供上海储备投资项目44个，项目覆盖基础模型与算法、具身智能与机器人、AI4S、智能终端、AI应用等重点方向。

　　数据显示，自2024年7月设立以来，上海三大先导产业母基金累计投决金额约410亿元，以约5倍的杠杆效应，撬动近2000亿元社会资本，培育包括MiniMax、壁仞科技、燧原科技、智元机器人、阶跃星辰等一系列上市或准上市的硬科技企业。

　　上海国投董事长袁国华近期表示，上海国投先导基金以强链、补链、延链策略支持集成电路、人工智能、生物医药三大先导产业发展，不仅投早投小，更投硬投重、投基础研究，增强科创策源功能，聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性技术攻关，发挥引力场作用，带动社会资金加速向新兴产业、中小企业等经济社会发展的重点领域和薄弱环节集聚，让资本与创新“双向奔赴”，共享投资机遇。

　　另一只控股公司作为基金管理人并参与投资的是上海未来产业基金。该基金设立之初规模100亿元，由国投未来担任基金管理人，聚焦未来产业领域早期投资，采用直接投资+子基金投资双轨运作模式，协同各类资源，打造开放的投资验证孵化一体化平台。

　　2025年9月，该基金顺利完成扩募，规模由100亿元增至150亿元，已实缴到位80亿元，截至目前已参与投资近30只子基金，覆盖脑科学、合成生物学、硬科技等多个前沿方向。

　　最新动态显示，2026年1月26日，上海未来产业基金投资决策委员会审议通过拟参与投资3只子基金，分别为上海同歌二期创业投资合伙企业（有限合伙）、上海厚雪私募投资基金合伙企业（有限合伙）和苏州极创苏源创业投资合伙企业（有限合伙）。

　　从“耐心资本”到产业推手，上海国投有自己的投资逻辑。在近期两会期间，袁国华重点关注未来产业发展，称未来产业已到产业生态和集群的阶段，需要多方面的支持。

　　“在未来产业领域，我们重点关注‘未来认知’、‘未来人才’、‘未来范式’三大方向。”鉴于未来产业不确定性大、前期投入高、市场回报周期长，他建议应发挥政府基金引导作用，设立超长期未来产业母基金，推行“拨改投”模式，为原创项目提供长期资金支撑。同时，优化上市政策，推动未来产业企业对接资本市场，拓宽融资渠道。

　　具体来看，他建议充分发挥政府投资基金的撬动作用，探索设立存续期15-20年以上的超长期未来产业母基金。聚焦量子计算、可控核聚变、脑机接口等前沿领域，通过“母基金+子基金”，吸引社会资本深度参与，形成千亿级资本合力。同时，要为母基金投资的子基金提供税收优惠等政策支持，培育“耐心资本”生态，让资本陪伴企业走过技术研发、成果转化的长周期历程。

　　比如上海设立总规模150亿元的未来产业基金，搭建颠覆式创新、孵化和早期投资的开放赋能平台，组建“懂科技、懂产业、懂投资”的战略科学家委员会，聚焦六大未来产业重点赛道，遴选一批专注颠覆性技术早期培育孵化的高质量子基金。

　　袁国华曾对外称：“国资要投早投小，也要投硬投重。目前国投一线人。有了子基金的帮助，我们是几百双眼睛一起在找项目、看项目，一旦捕捉到好的企业，看准了就可以出手。”

　　产城园区评论获悉，国投孚腾是由上海国投作为主要发起人，联合上汽集团、临港集团、宁德时代、哔哩哔哩、中信资本、博裕资本、博远资本等领先的产业集团和投资机构共同发起设立的市场化、专业化股权基金管理人，覆盖股权投资基金的全产品线，投资方向聚焦先进制造、数字经济、医疗健康、消费服务四大板块。

　　截至2025年3月末，国投孚腾作为管理人，且上海国投作为出资人投资的基金包括上海引领接力基金、上海国资母基金和上海大模型基金。

　　国投IC则是由上海科创集团、上汽集团、国家集成电路产业投资基金等机构共同发起设立，成立时上海科创集团持股40%为第一大股东。 2024年，上海科创集团将所持国投IC股权无偿划转至上海国投，上海国投成为国投IC第一大股东。旗下管理基金为上海集成电路基金一期、二期 、三期。

　　在产业投资方面，上海国投的产业投资业务主要由该公司及控股子公司上海科创集团、科投股等负责开展，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，以及电子信息、生命健康、汽车、高端装备、先进材料、时尚消费品六大重点产业在内的上海“3+6”新型产业领域。