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　　上周四大降息未能挽回机构的做多信心，基金旁观，游资撤离，散户涌入，形成一头热两头冷，周五金融股的集体下调以及上海机场等部分权重股和海通证券游资股的调整给市场人气极大的打击。从周K线指标上看有重回下跌的趋势，2000点的上方构成了多重阻力，周四上冲60线未果增加了重新探底的可能性，想当初998点时也是上涨后小幅回调再上摸60日线未能站稳，于是两次探底至1004点未创出新低后开始一轮牛市。虽然大盘有重新探底的可能，但是我们发现本次行情已经从细微之处有别于上两次反弹行情，有些板块有良好的赚钱效应，并没有随大盘回落，这种情况在998点的时候也出现过。这就必须引起我们极大的关注，如果强势板块开始增多的话，恐怕将引起质的变化，这就引出了战略层面上的一些思考：

　　从最高点6124点直落1664点，其中少有反弹，这是所有人都没有预计到的，因为历史上没有过，因为太过极端，所以最大胆的也想不到。为何2008年一路下跌，现在基本可以总结出主要的几条原因，首先是以货币紧缩为主的宏观政策开始主导经济领域，其次是长线投资者开始撤离高市盈率的市场，最后才是大小非反复地折磨市场。那么如果要有超级别的反弹或者说小反转，是否需要以上的三个重要原因开始逆转才行呢？

　　目前的货币政策已经发生转变，自从紧到放松，从升息周期到降息周期，必然会导致货币从流动性不足到流动性过剩，以国有经济为主的具有中国特色的经济会出现非常明显的变化，比如政府说计划投四万亿，要各地上报项目，云南省就敢报3万亿的投资计划，这3万亿你就别管什么投入产出的效益了，这就是国有经济的特点，这就是一紧就死一松就乱的规律，至少到目前为止这个规律还在起作用。上周四，利息一降就是4倍于以往的幅度，传导出的信息就是货币政策已经彻底改变，这难道还不足以引起我们市场人士的关注吗？好了，投资增量计划有了，宽松货币政策也有了，明后年的钢厂，电厂，煤炭，基建产业也不用发愁了，本次经济调整将要作改变，下降的势头会受到抑制。有人可能会说日本利息一直维持在0.5%左右也没见经济有多大的起色，股市有多大的出色，我国降息难道一定会起作用吗？我说一定有的！因为日本是完全市场经济的国家，GDP要靠消费来带动的，降息不等于一定会带来多大的消费，日本经过几十年的发展，投资各方面已经成熟，投资需求不足，而我国的GDP可不通过消费的增量来发展，我们算GDP的要素也不是以消费为主的，我们是社会主义国家这点很重要，政府一句话，投资就上去了，老百姓不是不肯和不敢消费吗？那政 府就代老百姓以投资的形式来消费，这就是我国经济以投资重头来发展的特点，因为我们是发展中国家，有这个需求，这些投资主要集中在基础建设领域，也是发展必须的，所以可以良性循环，前几年投了很多钱在公路、电力水利上，后来在2007年的经济大发展中都体现了作用，因为我们是一个经济内循环的大国，这是日本这种强烈依靠世界经济的小国不可相比的，因此日本保持0利息都没用，而我国在发展过程中维持低利率来带动投资是非常实用的。这是讲货币政策的变化对经济支持的作用。

　　国家增量投资会带动地方投资的跟随，所以一般总的投资量要远大于四万亿，这个投资量可以对冲房地产投资的缩量，至少可以说能够维持社会投资总量的稳定，我们知道国家的大型产业只要这个投资总量不变就不会出大问题，比如钢铁、电力、石化、煤炭、建材等行业就不会一蹶不振。如果说GDP的另一大头出口不出现很大问题的话，经济就会稳定得多。目前退税政策已经落实，现实出口情况可能没有传说中的那么差，我国出口是以生活必需品为主的，这部分是刚性的，所以尽管发达国家发生了金融危机，我国四季度出口还是增长的。因此可以相信2009年下半年后到后年经济会比现在的情况好。经济只要不再糟糕下去，或者稍微有些好转就会在股市低迷的市场中引起长线投资者的兴趣。我们研究目前的股市发现一些股票确实已经可以吸引长线投资者了，比如说有些资源性股票经测算2010年的市盈率只有4倍市盈率！当一年的银行利息只有2个多百分点，以后一定更低的时候，这一批股票相比而言作为战略投资品不是很有吸引力吗？这种机会只有大熊市才有，这批股票在大熊市中暴跌了80%多，已经有长远投资价值了。大家可以想象一下，如果一家集团手中拥有几十个亿的资金，国债投资变成了鸡肋，房产投资变现能力差还在下降预期中没有吸引力，突然发现股市中有部分股票只有4倍市盈率了，就是投四年就能收回成本的话，你说老总会怎样决策，肯定不会让资金趴在银行吧？长线入市的可能性是不是增加了许多？大熊市好不好？对于长线投资者来讲是太好了，简直可以说是发财的摇篮。所以我可以说现在已经存在了结构性机会，尽管股市仍然低迷，尽管大多数股票还没见希望。我们就找只要两三年后10倍市盈率股价就能翻倍的股票就可以了。在低利率下10倍市盈率难道是奢求吗？想到这些我们就变得乐观了。这就是今天的标题在战略上重视大幅降息的意义。

　　这一段讲了长线投资者在其它投资品种上随着降息没有吸引力后转而会对目前股市中结构性机会发生兴趣。

　　最后就讲大小非了。大小非从量上看确实是很恐怖的，但是，我们发现大小非并不愚蠢，比如绝对不会白送给投资者，比如不会以太低的价格出售，我们目前看到的大小非的压力比如海通证券，它的价格还是没有吸引力，所以一解禁就毫不犹豫地出售。证券公司是最大的周期性行业，因为没有其它产品可做，在大熊市中很多是亏损的，在大牛市中又是暴发的，中国的证券公司是一年养几年，一直如此。大小非特别是小非转性是很聪明的做法，一解禁就抛售然后再买进就不是原来意义上的小非了。同样抛售后资金不会搁在账上，在低利率时代最终这批金融敏感性强的资金还是会回到股市上来的，典型的例子就是雅戈尔和两面针，一个生产服装一个生产牙膏，解禁股抛售后这么多资金服装和牙膏都用不完，还是转在金融业最好。大小非也是人，是人就会趋利而动，抛售后还是要寻找利得所在。在低利率时代，有很多比股票市场更值得投资的去向吗？所以大幅降息，对大小非的触动是很大的。

　　以上讲了转熊的三大原因，货币从紧政策、长线投资者的撤离以及大小非的出逃，转变了就是转牛的三大必要条件，他们是货币从宽政策、长线投资者的入场和大小非的收敛。总而言之，在大幅降息后，我们又走进了低利率时代，这个阶段的最好投资去向还是在股票市场，当然这个转变需要时间，究竟什么时候转向我不知道。但是我们的思想就不该延续从前的惯性了，是到转变的时候了，只有从思想上重视了，才会在机会来临时落实到行动上去。货币政策的转变让我们看到了一丝阳光，相信明年的机会远胜过2008年。

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