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　　根据披露的机构调研信息，10月28日，工银瑞信基金管理有限公司对上市公司豪恩汽电301488）进行了调研。

　　从市场表现来看，豪恩汽电近一周股价下跌1.49%，近一个月下跌16.38%。

　　基金市场数据显示，工银瑞信基金成立于2005年6月21日，截至目前，其管理资产规模为8582.31亿元，管理基金数430个，旗下基金经理共77位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为工银新兴制造混合A（009707），近一年收益录得89.38%。

　　答：2025年前三季度前五大客户合计收入占比超70%，分别为马恒达、大众、吉利、小鹏、长城，以上客户的合作均在稳步推进中。新能源客户方面，由于公司产品具有通用性，可同时适用于新能源汽车和燃油车，前三季度新能源相关收入与燃油车收入占比大致各为50%。其中新能源范畴既包括小鹏等纯新能源品牌，也涵盖大众、吉利等品牌旗下的新能源车型，整体新能源业务与行业发展趋势同步。

　　答：2026年公司前五大客户结构不会发生根本性变化，仅可能在名次上出现小幅调整。核心逻辑在于公司客户合作以长期稳定的战略合作为主，短期内不会出现大规模客户替换。2027年核心业绩增长的主力客户仍将以现有核心大客户为基础，公司整体策略是广泛布局全球客户，避免单一客户收入占比过高，确保收入结构均衡稳定，具体增长贡献将取决于客户车型的市场销售表现。

　　答：2025年前三季度公司产品结构拆分清晰：智能视觉感知系统合计收入占比约60%，是第一大产品板块；超声波雷达系统收入占比接近30%，是核心基础产品之一；车载视频行车记录仪收入占比约5%。其中域控制器范围涵盖一体机、行泊一体域控制器等，由于域控制器产品通常与视觉系统、雷达等产品组合供应，日常经营中不会单独统计。

　　答：单三季度营收同比增长27%的核心驱动力来自“量价齐升+客户拓展”的多重共振：一是前五大客户增长强劲，这些核心客户的市场销量增量显著，配套车型的市场认可度持续提升，直接带动公司配套产品的出货量增长；二是配套车型数量持续增多，公司不断拓展在客户车型矩阵中的覆盖范围，从单一车型配套逐步延伸至全系车型合作，出货基数持续扩大；三是单车产品价值量大幅提升，早期单车配套价值仅几百元，随着客户对智能驾驶配置需求的升级，现在部分高配车型的单车配套价值已提升至2000-3000元，产品配置从单一雷达逐步升级为“视觉+雷达+域控制器”的一体化方案，价值量提升成为增长的重要支撑。

　　答：公司提升毛利率的核心策略是“销售最大化、费用成本最小化”：一是通过扩大订单规模摊薄固定成本，提升规模效应；二是持续推出高毛利新产品，通过产品迭代优化收入结构；三是不断提升生产自动化水平，降低生产损耗与人工成本；四是加强供应链管理，通过规模化采购与长期合作争取更有利的采购价格，多维度对冲毛利压力。

　　答：净利润下降的核心原因是研发费用率的显著提升，管理费用率虽有增长但相对合理，未对净利润形成大幅拖累。具体来看：管理费用增长主要是业务规模扩大带来的正常增长，随着营收从十几亿规模向更高水平迈进，管理团队、办公场地、后勤保障等方面的投入有所增加，但增长幅度与业务规模增长匹配，整体处于合理区间；研发费用增长尤为明显，这是公司对未来竞争力的核心投资，我们正在全力投入产品研发、构建下一代技术平台、扩大研发团队以抢占新兴赛道。公司认为，在当前阶段，技术领先性是确保公司长期增长和市场份额的关键。这笔投入虽然影响了当期利润，但将为公司未来几年的产品迭代和收入多元化打下坚实基础。

　　答：公司于2024年正式切入机器人赛道，业务拓展路径清晰：初期以感知系统供应商身份进入市场，计划将汽车领域成熟的感知技术复用至机器人领域；后与英伟达的合作，公司采用英伟达Thor芯片等核心产品，开发机器人“大脑”（决策控制系统），形成“感知+决策”一体化布局。产品布局方面，目前已覆盖机器人感知与决策两大核心环节：感知端包括视觉感知（单个机器人搭载6-8个）、超声波雷达感知（6-8个/机器人）、纯固态激光雷达；决策端为基于英伟达芯片的机器人控制器（大脑）。合作客户方面，公司已与智元、浙江人形等头部机器人公司建立深度合作：超声波雷达已成功搭载在智元机器人上并实现量产。竞争优势主要体现在两方面：一是与全球一流企业深度合作，依托其先进的芯片技术，确保机器人“大脑”的性能领先；二是技术复用优势，将汽车领域成熟的感知、控制技术迁移至机器人领域，大幅缩短研发周期、降低开发成本，同时生产制造工艺可直接复用，具备成本与交付效率优势。